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绿色观察丨垃圾发电产业面临的金融环境及企业转型探讨

作者: 来源:0  更新时间:2018-07-31 13:07:24
​APBE | 2018第五届亚太国际生物质能高峰论坛  

​APBE | 2018第五届亚太国际生物质能高峰论坛

 

时间:8月15~16日

地点:广州嘉逸皇冠酒店 

规模:80+专家学者,600+行业精英

详询:020-36657000

 

2018第七届亚太国际生物质能展

2018亚太国际垃圾处理与发电展

2018亚太国际生物质燃料与发电展

2018亚太国际沼气及生物液体燃料展

 

时间:8月16~18日

地点:广交会展馆A区

 
 

 

 

行业处于成长期,市场前景广阔

 

 

从垃圾处理的发展趋势可见,垃圾焚烧占比逐年提高。截止2016年底,垃圾焚烧行业从不足100座生活垃圾焚烧设施发展到270多座焚烧发电处理的垃圾量主要取决于人口规模和城镇化率。根据“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划,到2020年城镇生活垃圾清运量达到4.0亿吨。

 

图1.我国城市生活垃圾年清运量

(资料来源:国家统计局,《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,华金证券研究所)

 

图2.城市生活垃圾焚烧处理能力

(资料来源:国家统计局,《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,华金证券研究所)

 

到2025年垃圾焚烧发电装机容量将超过1500万千瓦,年发电量超过880亿千瓦时,年处理垃圾约2.6亿吨,占年垃圾清运量的比重超过60%,形成4000亿规模的现代化产业。

 

货币政策由宽松转向中性,货币环境收紧

 

 

2016 年以来,货币政策边际收紧,由以往宽松的货币政策转向稳健中性。

 

货币政策边际收紧,环保上市公司的融资成本普遍由基准利率下浮转为上浮,融资成本显著增加。2018年1-4月份社会融资规模同比大幅下滑。

 

图3.社会融资规模同期变化

(资料来源:Wind, 兴业证券经济与金融研究院整理)

 

融资约束是环保行业面临的主要矛盾。在以BOT、PPP 为代表的投资、建设、运营模式下,环保企业的账期拉长到15~30 年。环保企业处于快速发展期,收入高速增长,但经营性现金流难以覆盖投资性现金流。

 

在去杠杆背景下,融资能力已经成为环保企业业绩增长点的重要约束。环保企业现金流难以覆盖投资支出,需要依赖外部融资,同时债务融资推升行业资产负债水平。

 

图4. 环保行业上市公司负债率变化

 

发达国家环境服务业产值高,垃圾发电已处于成熟期

 

 

外部融资环境变化,倒逼企业“换频道”——必须看重项目的真实回报率和回款能力,将风险因素纳入项目的筛选中。

 

海外发达国家环保市场比较成熟,环保设施大多进入稳定运营状态,对于新增环境治理投入的需求比较低。

 

表1.部分国家垃圾发电情况

 

流动性收紧对环保行业的影响

 

 

融资环境全面收紧,贷款利率上行。一般环保项目投入资金量大,目前贷款利率上行对上市公司现金流产生较大影响,进而影响行业公司市场开拓。业绩达不到预期,新的市场无法开拓,企业的偿债能力就会受到较大的考验。

 

竞争加剧。大型央企以及其他领域公司纷纷跨界进入环保行业,行业竞争不断加剧,盈利能力面临巨大考验。

 

图5.部分企业陷融资困境

 

产业链纵向延伸

 

 

垃圾分类尚无清晰统一标准,导致垃圾收集混乱,热值低、水分高。一方面垃圾燃烧发电效率低,另一方面大量的高价值成分无法回收再利用,导致资源的极大浪费,效率低下。

 

谁建立垃圾分类标准和盈利模式,谁将掌握资源再利用的最上游端口,也将成为下一个O2O领域的“用户级”入口。

 

垃圾发电环节市场空间大、政府支持,且项目风险低、现金流稳定,导致 (1) 现有企业快速扩张;(2) 潜在进入者不断涌入;(3) 资本(银行、金租/融租等)大规模、低成本追逐,收益率不断下降。

 

垃圾发电企业市场排位渐趋明显,未来一段时间,龙头将继续扩张,中型企业仍有进步空间,但强者恒强、垄断竞争(区域排他性)趋势将不断强化,竞争格局将将在未来3-5年定型,要与“强者”合作。

资金成本要求低,纯粹以债权方式进入,难度较大,控制上游原料收运合作,从供给侧切入,将是来考虑的方向。

 

垃圾发电行业属重资产行业,适合开展融资租赁

 

 

目前国内垃圾发电项目投资运营商按照资本背景主要分为外资大型投资运营及工程、国有政府主导型、民营专业投资运营及工程三类公司。

 

垃圾发电具有一定区域垄断特性,建造垃圾焚烧发电厂需要具备两个条件,即有一定人口规模的城镇,且处于经济发达地区,同时垃圾的运输成本较高。

 

垃圾发电项目现金流较稳定,地方政府一般采取BOT 的模式给予企业30 年左右的特许经营权。项目收益包括上网电费、政府补贴和垃圾处理费等。

 

垃圾发电项目还享受一定的政策优惠,包括增值税即征即退、营业税免征、垃圾处理费补贴、以及火电标杆电价+0.25 元/度的发电补贴

 

垃圾发电属重资产行业,适合开展融资租赁。垃圾焚烧发电其前期需投入大量设备,在建成运营后能产生稳定现金流,与融资租赁物权融资相吻合,充分发挥融资租赁“借鸡生蛋,借鸡还猪”的特性。

 

 

APBE会议介绍

 

作为全球生物质能源行业三大盛会之一,APBE亚太国际生物质能展姊妹篇——第四届亚太国际生物质能高峰论坛于2017年8月14-15日在广州-华金盾大酒店成功举办,本次论坛吸引了来自世界20多个国家的400多名国内外协会领导专家、学者、企业代表、科研机构参加。论坛得到了与会嘉宾的鼎力支持,现场人头攒动,交流融洽,气氛热烈。APBE立足中国、面向亚洲、辐射全球,已成为世界生物质能源行业重要的沟通交流窗口和平台。

 

广告及参会收费标准

 

参会收费:2500元/人

展位套餐:16800元

1)展位1个(3m*2m)

2)2个参会名额

3)大会论坛列为赞助单位

4)大会会刊2本、展会会刊2本

5)参会企业列入大会会刊企业名录

6)微信及官网宣传软文1篇

 

演讲套餐:13800元

1)会议发言20分钟

2)2个免费参会名额

3)公司标志在大会论坛背景板出现

4)大会会刊2本、展会会刊2本

5)参会企业列入大会会刊企业名录

6)微信及官网宣传软文1篇

 

APBE会务组联系方式

 

总  部:广州市黄埔区科学城科汇金谷三街4号4楼

国际部:广州市黄埔区科学城科汇金谷一街7号3楼

总  机:020-36657000/008

传  真:020-36657099

官  网:www.apbechina.com

 

国内业务(参会、演讲、赞助)

联系人: 戚紫嫣   18617398169

联系人: 林隹城   18122362153

联系人: 张小冰   18620025093

联系人: 李倩文   18620023689

联系人: 张哲铭   18588603425

联系人: 刘    巷   13632109054

 

国际业务(参会、演讲、赞助)

联系人: Jenny    15876558395

联系人: Sarah    13539992305

统  筹  : 陈俊爵   18680293060

 

 

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